Art. 3 Ley 23.576: las garantías que pueden respaldar una obligación negociable

Comentario

El artículo empieza reconociendo tres tipos clásicos de garantía: flotante, especial o común. Estas garantías se constituyen mediante las manifestaciones que el emisor haga en las resoluciones que disponen la emisión, y tienen que inscribirse en los registros correspondientes cuando su tipo lo exija.

Más allá de estas garantías clásicas, el artículo abre una vía adicional que resulta especialmente relevante para empresas medianas y pequeñas: las obligaciones negociables pueden ser avaladas o garantizadas por cualquier otro medio, y la norma menciona expresamente a las Sociedades de Garantía Recíproca (SGR), los fondos de garantía, las garantías unilaterales, y las garantías de entidades financieras. Esto significa que una empresa que ya recurre a una SGR para acceder a crédito bancario puede aprovechar ese mismo vínculo —o uno equivalente— para respaldar una emisión de obligaciones negociables, combinando dos instrumentos de financiamiento PyME dentro de una misma estrategia.

El último párrafo del artículo introduce una figura particular: las obligaciones negociables con recurso limitado y exclusivo a determinados activos del emisor, sin comprometer todo su patrimonio. Es una estructura que, en los hechos, funciona parecido a un financiamiento de proyecto: la garantía y el riesgo del acreedor quedan circunscriptos a activos concretos, y en caso de incumplimiento del emisor, los acreedores solo tienen recurso sobre esos activos determinados, no sobre el patrimonio general de la empresa.

Cómo se usa en la práctica

Al estructurar una emisión de obligaciones negociables, definir el tipo de garantía —o la combinación de garantías— más adecuado a la capacidad real de la empresa es una de las decisiones que más incide en las condiciones que va a conseguir en el mercado: una garantía más sólida (el aval de una SGR, por ejemplo) suele traducirse en mejores condiciones de tasa y plazo que una emisión sin garantía específica.

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