Emití obligaciones negociables en dólares: ¿puedo pagarlas (o me las tienen que pagar) en pesos?

La regla general y la excepción de este régimen

Como regla general del art. 765 CCyC, quien debe una suma en moneda extranjera puede liberarse pagando el equivalente en moneda de curso legal. Las obligaciones negociables tienen una excepción puntual: si las condiciones de emisión fijan que la renta y la amortización se pagan exclusivamente en moneda extranjera, esa facultad general no se aplica.

La lógica de fondo es coherente con el instrumento. Quien suscribe una obligación negociable pactada en moneda extranjera lo hace, muchas veces, buscando precisamente esa cobertura cambiaria como parte del atractivo de la inversión. Si el emisor pudiera liberarse pagando el equivalente en pesos en cualquier momento, esa cobertura perdería buena parte de su sentido.

Qué significa para el emisor y para el obligacionista

Cuando la condición de pago exclusivo está en el texto de la emisión, las consecuencias alcanzan a las dos puntas de la relación:

• Si sos el emisor, no podés invocar la facultad general de pagar el equivalente en pesos si tus condiciones de emisión fijaron el pago exclusivamente en moneda extranjera.
• Si sos obligacionista, tenés derecho a exigir el pago efectivo en la moneda extranjera pactada, sin que el emisor pueda liberarse ofreciéndote pesos.
• En los dos casos, todo depende del texto: no alcanza con que la obligación esté «denominada» en dólares; hay que verificar si el pago se fijó exclusivamente en esa moneda.

Qué revisar en las condiciones de emisión

La respuesta no sale de la etiqueta del título, sino de la redacción concreta de las condiciones de emisión. Antes de emitir, suscribir o reclamar, conviene revisar:

1. La cláusula de pago de renta y amortización: si dice expresamente que se paga exclusivamente en la moneda extranjera pactada.
2. Cualquier cláusula que habilite el pago en pesos como alternativa u opción, en lugar de fijar el pago exclusivamente en moneda extranjera.
3. La documentación completa de la emisión, no solo el título en sí, para confirmar cómo quedaron pactadas las condiciones reales.

Un punto que suele confundirse: la moneda de denominación de la obligación y la moneda de pago pactada son cuestiones distintas, que pueden no coincidir según cómo se estructure la emisión. La excepción depende de la segunda, y por eso la revisión tiene que hacerse cláusula por cláusula.

Errores que conviene evitar

• No asumas que toda deuda en dólares puede pagarse en pesos: en una obligación negociable con pago exclusivo en moneda extranjera, esa facultad general no se aplica.
• No emitas ni suscribas sin revisar con precisión la cláusula de pago: es lo que define si se aplica o no la excepción.
• No confundas la moneda de denominación con la moneda de pago pactada: pueden no coincidir.
• No des por sentada tu situación sin revisar el texto exacto de tus condiciones de emisión: la respuesta depende de esa redacción.

Preguntas frecuentes